股市

本轮AI调整由美股盈利担忧、韩国去杠杆及利率抬升共振引发。杠杆出清的急跌或近尾声，但估值消化仍需时间。普跌止于去杠杆，真底始于利润分化。盈利增速放缓会引发估值下杀，下一轮上涨需寻找“新盈利加速度”，聚焦高增长硬件及兑现商业化利润的下游应用

（战略上不变，战术上可以看看老登股）

301接棒122关税短期冲击有限，核心影响如下：1、对华实际关税仅微升，中国出口受影响大体可控。2、豁免范围扩大，利好AI链、医药及民生原材料。3、新规法律基础更实且难取消，将对全球供应链重塑产生更持久深远的影响。

谷歌将2026年资本支出上调至逾2000亿美元，自由现金流转负，引发超大规模云厂商叙事危机；AI基础设施债券价格大幅回落，产能扩张或演变为算力过剩。三重循环相互强化，反身性信号"极度负面"

Signum地缘政治咨询机构构建"TACO指数"，以布伦特原油、美债收益率、霍尔木兹海峡通行量及标普500为变量，量化特朗普在伊朗危机中的决策阈值。回测显示，当综合市场压力达约2.9个标准差时，特朗普历史上均会采取降级行动。基于当前市场线性外推，"TACO时刻"最可能出现在7月26日

SpaceX星舰于美国中部时间24日成功完成第13次试飞，这也是公司IPO后首次成功飞行。本次试飞中，V3版本星舰成功在真空中重新点燃发动机，弥补了上次飞行缺憾；上级飞船在印度洋完成"最平稳"溅落，超重型助推器在墨西哥湾回收，全程无明显异常

札记：

下周美联储议息会议，美联储下周加息预期从一周前的13%骤升至38%。市场紧张源于两点：一是布油破百元重燃通胀担忧；二是新主席沃什废除“前瞻指引”，令定价难度陡增。与此同时，联储内部鹰派积聚。分析指出，多数经济学家仍预计维持利率不变，市场与经济学家的罕见背离折射出沃什新风格下不确定性将成新常态。

（但前美国市场包括美国政府处在一个“冰箱”时期，市场的反应，美主权部门的反应跟经济数据在一定程度上出现背离，这种背离的现状对与交易者来讲是痛苦的，这段时间是这一年当中的痛苦交易时刻。在沃什废弃前瞻性指引的当下，市场对于后续的美联储动作的预测开始失去凝聚力，这无一会加剧市场对于每一个经济基础数据发布的敏感程度，放大市场的波动）

因此，需密切关注下周其他美股云厂商财报的增量信息（微软、Meta为7月29日盘后，亚马逊为7月30日盘后），云厂商整体资本开支计划是决定科技硬件行情能否重启的胜负手