八个大鸭子|花花

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中国银行业资产占全球GDP的65% zoltan 08危机前的货币市场流动 clarity法案黄金价值归因宏观串讲（债汇的联动，货币财政当局目标） DRAM NAND供应不足，长期计入PCE的占比持续上升，美联储工具的落后--传导似乎改变了

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股市本轮AI调整由美股盈利担忧、韩国去杠杆及利率抬升共振引发。杠杆出清的急跌或近尾声，但估值消化仍需时间。普跌

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札记： 7月财报季中国市场： 6月信贷数据：票据持续高增，居民贷款和企业中长贷仍偏弱。台积电Q2净利润同比增长77.4%大超预期，毛利率达67.7%，AI芯片需求强劲势头持续；法说会：全年营收增速上调至40%，资本支出加码至640亿美元，“很嫉妒”存储厂商86%的毛利率。海光信息上半年营收预增

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China's household balance sheet is becoming increasingly important for the macro outlook. With property a shrinking, although still dominant store of

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债市美债利率与政策分歧加剧：尽管油价回落缓解通胀预期，但新任美联储主席Warsh的鹰派立场主导定价，市场转向交易“更高更久”的实际利率。摩根大通（JPM）预计2026年暂停加息但2027年Q3或重启；美银美林（BofA）基准预测2026年加息3次至4.25-4.50%；花旗（Citi）则相对乐观

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债市美国利率策略分化：劳动力市场边际降温巩固美联储年内“按兵不动”预期，但核心PCE粘性促使美银等投行上调名义收益率预测。欧洲流动性结构隐忧：欧央行（ECB）考虑将最低准备金率从1%上调至2%，虽总量流动性仍高于敏感阈值，但意大利等南欧国家银行超额准备金缓冲较薄，面临局部“抢现金”压力；同时

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债券欧洲固收政策分歧：针对ECB拟将最低准备金率（MRR）从1%上调至2%的传闻，花旗与巴克莱观点截然对立。花旗认为此举虽冲击流动性但可控，或抑制国债替代效应；巴克莱则警告此举将损害银行净息差并扭曲货币市场，实施概率低。若落地，南欧国家银行体系面临的流动性挤压将显著高于德法。（100BP？EC

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债市根据最新投行报告，7月份全球债券市场将迎来密集的宏观数据与央行货币政策会议，这些事件将直接决定美、欧、日等主要经济体无风险利率的走向。美国市场无风险利率观察节点 7月份美国市场将迎来多项关键经济数据与美联储（Fed）的重要会议，这将对美国国债收益率曲线产生深远影响。货币政策会议与动态：美联

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债市全球宏观与供需格局：预计2026年全球债券供需平衡将恶化约0.3万亿美元，G4央行退出与零售投资者“久期冲动”减弱将推升全球综合债券收益率15-20个基点。全球央行政策显著分化，欧美错位，亚太与新兴市场加息与降息周期并存。（供需平衡恶化：供给出现缺口，央行缩表减少购入，财政当局提高收益率弥补

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中国高盛：中国居民的股票配置相对于其长期潜力而言仍然较低海外特朗普施压石油公司：油价必须更快下跌，否则面临司法部调查贝森特：伊朗谈判纳入美元结算要求，经济增长